2009/11/05
經濟部能源局
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▓撰文：吳榮華、洪鼎倫
2007年中美國爆發次級房貸危機後，不到1年的時間，房利美（Fannie Mae）與房地美（Freddie Mac）二大房貸公司發生財務危機，引發雷曼兄弟、美國保險集團等大型企業發生財務困難。因經濟衰退的影響，銀行業進而緊縮信用，尤其面對石油產業前置時間（Lead Time）長和資本密集所衍生高風險的投資時，銀行業更是保守，當油公司籌措資金不易時，將減少石油的探採，2009年全世界油氣探勘預算較2008年減少3％。本文探討2008年的經濟衰退對石油市場之影響及因應對策，先探討經濟衰退的原因及其影響，並討論對於石油市場的影響，最後提出因應作法，供石油相關產業及政府參考。
經濟衰退的原因及影響
2008年經濟衰退的根源為美國次級房貸（Subprime Mortgage）的影響，係美國抵押貸款業者以較高的利率，提供貸款給信用較差的民眾購物貸款。當景氣熱絡時，房價上漲，就算房貸戶違約，銀行得到的資產也大於貸款；但當景氣不好房價下跌時，將使得房貸戶無力償還，而導致違約率上升，銀行壞帳率增加，引爆次貸風暴。
金融風暴的影響主要是透過銀行信用的緊縮，再加上個人及企業信心的下降，而引起的一連串反應。以美國汽車業為例，美國消費者縮減開支後，通用、福特、克萊斯勒等3大汽車銷售都明顯下滑，通用汽車在2008年10月的銷售量大跌45％。
各國對經濟衰退的對策
各國因應金融風暴的對策，主要是先拯救金融市場，再提出相關振興經濟的措施。
一、拯救金融市場
主要為接管銀行及降息等兩種手段，例如：美國聯準會（FED）調降重貼現率與聯邦資金利率以紓解次級房貸的信用緊縮；英國接收英國第8大抵押貸款銀行「布拉德福德-賓利銀行」。
二、振興經濟
為了振興經濟，歐美及亞洲各國於2008年陸續提出各種方案，主要以擴大政府支出或退減稅的方式來刺激民間消費。
對石油市場的影響
金融風暴對石油市場需求面及供給面的影響如下：
一、需求面分析
經濟衰退引起消費者信心不足，投資信心下降，從而導致做為工業原料的原油以及做為最終產品的燃料需求下降，石油相關衍生產品的需求量也因之下降。2009年後隨著金融機構表現穩定，美國經濟衰退緩和，但對於經濟復甦的時點及力道依然充滿不確定。據OPEC的預測，2009年全年日均石油需求將比2008年下降165萬桶，其中以OECD國家最為嚴重。
二、供給面分析
金融風暴的影響，使得銀行的流動性短缺，對於石油業這種前置時間（Lead Time）長、資本密集與回收期長的投資採取觀望態度，中小型公司因資本額小，影響較嚴重。另因油價滑落，各油公司的獲利狀況縮減，在價格下跌數量又縮減的情況下，各油公司紛紛暫停探勘及油田的開發計畫。如秘魯國有能源公司擱置其Talara煉油廠10億美元的計畫。在石油相關的下游產業方面，經濟衰退使石化業產品銷售受阻，商品價格下滑，庫存增加所導致的資金流動匱乏更加劇企業經營的困境。
因應作法
因金融風暴所引起的信用緊縮、石油價格下跌及全球貿易減緩，使得油公司不管是內外環境都面臨嚴峻的挑戰，一般因應作法如下：
一、油公司
石油產業必須考量的是長期發展，此經濟衰退是景氣循環的一部分，並不會影響能源的長期投資。殼牌及Nokia董事長約瑪奧利拉表示，長期而言，因為原油為耗竭性能源，因此油價還是會上漲。未來原油還是全世界依賴的主要能源，因此必須持續投資探勘計畫。
二、石油下游相關產業
面對金融風暴國內廠商應開發高值化、高品質產品並加強成本控管以因應未來可能產生的低價競爭，對外考慮多元化的產品出口。
三、政府
我國「永續能源政策綱領」政策以提高能源效率、發展潔淨能源與確保能源供應穩定為目標，其所牽涉的法案分述如下：
（一）溫室氣體減量法
透過對溫室氣體的總量控制，再分配的方式創造一個供需市場，提供誘因減少溫室氣體排放與提高能源的使用效率。
（二）再生能源發展條例
透過補助與補貼來扶植綠能產業，替代能源為發展主軸，減少對石油的依賴，進而降低油價波動所帶來的影響。
（三）能源稅條例
整併各類能源有關的稅費，成為單一稅率，在稅收中立的原則下，將稅收用於減少扭曲性的租稅，主要精神在於透過正確的市場價格反映能源的使用成本。
（四）能源管理法
此法案以設立能源發展基金，提供能源研究發展工作，此外訂有節約能源及能源使用效率的規定。
結語
2008年的經濟衰退導致全球性的經濟不景氣，使消費者縮減支出產生石油需求減少及油價下跌，銀行對於高風險的石油產業投資也採保守態度。各國雖然相繼提出振興方案，然經濟復甦仍須一段時間。
國內方面，整體需求疲弱對國內石油需求所帶來的緊縮大於油價下跌，展望2009年下半年，若國際局勢舒緩，將促使出口增加，對於石油需求也會增加。然而石油為耗竭性的能源，長期而言油價還是會上漲，因此，建議油公司仍須持續投資石油探勘，並選擇對於公司有利的投資案、石油下游產業必須多元化的出口以分散風險，以及政府應持續推動永續能源發展的無悔政策。（作者為國立成功大學資源工程學系副教授、研究生）